Политический кризис на Украине и тактика инвестирования
|
Участникам рынка, которые настолько обеспокоены политической ситуацией в стране, что не видят иного выхода, кроме как распродать свои украинские портфели, мы бы предложили немного остыть и не делать поспешных решений, о которых, возможно, уже достаточно скоро придется пожалеть
.
Украинский рынок акций был уже довольно долго и достаточно сильно перегрет. Мартовская коррекция оказалась недостаточной для того, чтобы вернуть стоимость ценных бумаг к уровням, более адекватным фундаментальным показателям, а ее последствия были очень быстро сведены на нет продолжавшимся наплывом ликвидности. Теперь, когда политическая ситуация не может не обусловить резкое снижение ликвидности, пусть даже краткосрочное, рынок вполне может продемонстрировать значительно более существенную коррекцию. При этом конституционный кризис нужно рассматривать лишь как один из факторов резкого падения котировок. Для игроков, уже имеющих существенные позиции в Украине, сейчас наиболее правильным решением, с нашей точки зрения, будет пересмотр портфелей не столько с точки зрения политических рисков, сколько с позиции оправданности текущих цен на те или иные акции. Наблюдавшийся за последние 2-3 месяца рост "раздал" многим эмитентам, особенно в электроэнергетике, слишком большие авансы, возможно, оправданные с точки зрения долгосрочных перспектив, но не вполне оправданные текущим состоянием дел в этих компаниях. Перед участниками рынка, которые только присматриваются к Украине, либо не завершили формирование своих украинских портфелей, естественно, стоят другие ключевые вопросы: где в сложившихся условиях находится следующая лучшая точка входа и каковы кратко- и среднесрочные риски для эмитентов, депозитарной системы и фондового рынка в целом с учетом различных сценариев развития событий? Мы бы сформулировали ответ на эти вопросы так: 1. Самый худший и для жителей страны, и для фондового рынка сценарий, при котором нынешний конфликт перейдет в "силовую" форму и затянется на очень длительный период, весьма и весьма маловероятен. Радикалы, готовые идти на любую конфронтацию, вплоть до гражданской войны, имеются в наличии в обеих противоборствующих группировках, но составляют там пренебрежимое меньшинство. 2. "Среднесрочный" вариант, при котором развязка наступит не раннее, чем через 3-6 месяцев, в отличие от предыдущего, учитывать при принятии инвестиционных решений необходимо. Инвесторы должны понимать, что идея купить акции "на дне" и заработать несколько десятков процентов в течение нескольких недель за счет быстрого разрешения конфликта и возвращения основной массы игроков на рынок с равной вероятностью может как сработать, так и не сработать. Поэтому в данном случае (как впрочем, и всегда на Украине), нужно быть готовым к тому, что акции придется держать значительно дольше, чем изначально предполагалось. Сейчас у противоборствующих сторон есть все возможности не приближаться к черте, переход которой будет означать распад страны. Такое развитие событий, как мы уже отмечали, крайне маловероятно. 3. Мы считаем, что как политическая ситуация, так и положение дел на фондовом рынке Украины будут оставаться сложными, как минимум, еще 2-3 недели. С другой стороны, нынешний конфликт, на наш взгляд, имеет все шансы разрешиться не позднее мая- июня. Таким образом, если исходить из того, что в ближайшее время динамику фондового рынка будет определять политическая ситуация, наступление оптимальной точки для входа можно ожидать в период между второй половиной апреля и первой половиной июня. Более точный прогноз давать сейчас, в первые дни после столь резкого обострения политической ситуации, нет смысла. Сейчас необходимо ждать и следить за новостями. Знаковыми, на наш взгляд, будут первые заявления представителей Конституционного суда, который пока упорно отмалчивается. 4. В условиях царящей сейчас неопределенности, для определения точек входа в ликвидные акции, на наш взгляд, может как никогда пригодиться самый простой анализ ценовых графиков. Примитивно говоря, можно утверждать, что котировкам большинства украинских бумаг будет нелегко пробиться ниже уровней начала текущего года. В приведенной ниже таблице мы собрали ценовые отметки, которые, на наш взгляд, являются довольно четко просматривающимися уровнями поддержки для наиболее ликвидных акций украинских эмитентов. Устоят ли эти уровни, будет зависеть от того, как дальше станут развиваться события на политической сцене. Аналитический отдел Информационного агентства "УФС" |
